正在蔓延的全球经济失衡已经引来越来越多警惕而忧患的目光，这其中就有中国央行的。

　　“全球经济失衡从长期来看是不可持续的，一旦发生无序调整，就会对全球经济增长和金融市场稳定构成重大威胁。”昨日，在中国人民银行发布的《2006年第一季度货币政策执行报告》中，央行特开专栏，专门就全球经济失衡的表现、原因及应对措施做了较为深入的阐述。

　  央行认为，要应对全球经济失衡局面，必须提高美国的储蓄率、加快日本和欧洲的结构改革、健全发展中国家的经济金融体系，三者缺一不可。其中，采取有助于提高美国储蓄率的政策起着最为关键的作用。

　　央行在分析中指出，失衡的双方主要指美国和以日本、中国为主的亚洲国家。作为失衡的一方，美国2005年贸易赤字总额达到了空前的7257亿美元，占其GDP的比率由10年前的1.2%骤升至5.8%；而作为失衡的另一方，日本、中国等亚洲国家、主要石油出口国及部分欧洲国家的贸易顺差则达到1000亿美元的规模。其中中国尤受关注，2005年中国贸易顺差达1019亿美元，特别是对美国的贸易顺差达1142亿美元。

　　央行在分析世界经济失衡的原因时，采取了两个视角：一个是贸易视角；另一个是货币视角。

　　央行表示，从贸易视角看，国际贸易不平衡产生的重要原因是近年来全球分工格局调整过程中跨国外包与供应链重组的加速发展。

　　而中国贸易顺差的形成在很大程度上反映了国际分工和贸易格局的变化：一是加工贸易成为中国贸易顺差的主要来源。2005年,加工贸易进出口占进出口总值的比例达到49%，加工贸易顺差达1425亿美元；二是外国直接投资在跨国外包和改变贸易平衡中发挥了很大作用。中国形成了以外资企业为主的加工贸易基地，且供应链不断延长，附加值不断提高。外国直接投资企业在中国的生产和销售大幅增加，其产品部分替代了中国的进口。

　　作为全球失衡的核心，美国巨额贸易赤字则对应着其总体储蓄的空前萎缩；中国及亚洲一些国家有着非常高的储蓄率，过多的储蓄没有全部转化为投资，对应为贸易顺差。

　　从储蓄视角看，根据“储蓄缺口=贸易缺口”的宏观经济恒等式，全球失衡问题可以用储蓄缺口联系起来，即：美国贸易逆差＝美国储蓄负缺口＝其他地区储蓄缺口＝其他地区贸易顺差。其中，储蓄缺口指储蓄与投资之差，贸易缺口指出口与进口之差。

　　央行指出，解决全球经济失衡问题已经成为各主要经济体政策制定者的共识。而中国政府已开始采用扩大内需、降低储蓄率、增加进口、开放市场以及改革汇率形成机制等综合政策措施来促进国际收支平衡。

　　央行对于全球经济失衡的影响极为关注。央行一位领导在近期举行的“窗口指导”会议上就告诫与会的商业银行领导，商业银行必须密切观察全球经济金融形势动向，关注国际主要货币利率、汇率的变化，加强对国内外局势的分析研究，提高抗风险能力，做好应对准备。

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